先行指标持续回暖刺激短期预期

核心提示：PMI连续五个月回暖，及其它部分先行经济指标走好，对目前市场短期预期有一定支撑。但值得关注的是，以上经济数据回暖仅是对过去政策措施的一个客观反映，而中国经济复苏之路还面临着很多的波折，对中期股市影响也不宜盲目乐观。

　　PMI连续五个月回暖，及其它部分先行经济指标走好，对目前市场短期预期有一定支撑。但值得关注的是，以上经济数据回暖仅是对过去政策措施的一个客观反映，而中国经济复苏之路还面临着很多的波折，对中期股市影响也不宜盲目乐观。

　　一、先行指标回暖

　　中国物流与采购联合会1日公布的4月份制造业采购经理指数（PMI）为53.5%，比上月上升1.1个百分点，这已经是该指数连续第5个月上升。有关专家表示，PMI的连续回升显示我国经济回升步入稳健通道，而订单指数的良好表现预示2季度经济回升或将加速。

　　另外，一季度相对走暖的数据还包括信贷数据、固定资产投资，国外则主要是库存数据开始出现一定回暖。

　　从目前来看，以上数据都属于相对先行指标，而这也预示着宏观经济在一季度出现了一定触底反弹迹象，而国内经济回暖的态势明显好于国外经济。

　　二、二季度数据仍可保持谨慎乐观

　　从目前来看，二季度的经济数据仍可保持相对乐观，尤其是国内经济数据，主要是由于以下几大因素。

　　首先，大量固定资产投资产生的效果主要是于二季度体现，由于一季度天量信贷和高速增长的投资支撑，可以预见二季度的经济数据仍然将维持在一个相对平稳的水平上。

　　其次，由于中央政府对经济衰退导致的社会问题密切关注，一旦国外出现更加恶劣的局面，那么必然会刺激管理层动用更多的储备救市措施，这也将阶段性缓解经济数据下行压力。

　　三、经济复苏的道路依然曲折

　　值得指出的是，随着中央政策的逐步落实，目前开始进入到对经济模式调整的深水区，而部分先行指标的回暖并不代表经济全面复苏。从中期来看，经济基本面的风险依然值得警惕。

　　1）回暖预期大部分应被提前消化

　　首先，以上经济数据回升只是对过去政策措施落实效果的一个客观反映，实际上这一预期大部分已经得到一定消化。大量信贷和投资导致的二季度经济数据出现一定回稳，可以说是预期内事情。

　　2）经济模式的调整进入深水区

　　另外正是由于一季度大量的固定资产投入，意味着接下来投资方面的潜力和空间缩减。而接下来的变数则主要在于经济模式的转型，主要是政策如何撬动消费和民间投资的真实增长，这其中涉及到收入分配体制及其他经济制度的深层次问题，中国经济的复苏之路恰恰进入到一个相对艰难的深水区。

　　因此国内经济全面复苏之路将更加波折和复杂，其对股市的中期影响并非是一片坦途。

　　（广州万隆）...