山东如意：一季度业绩逆境增长

山东如意（002193 股吧,行情,资讯,主力买卖）今天逆势收升4.30%，换手率高达19.91％。公司一季度实现营业收入10760.61万元，同比下降13.71%，实现净利润1139.32万元，反而同比增加7.43%。今日投资《在线分析师》显示：公司2009-2011年综合每股盈利预测值分别为0.39、0.56和0.72元，对应动态市盈率为24、16和13倍；当前共有9位分析师跟踪，1位分析师建议【强力买入】，4位分析师建议【买入】，4位分析师给予【观望】评级，综合评级系数2.33。

　　08年四季度订单减少使公司一季度收入同比下滑，而毛利率提高和费用降低使得公司净利润同比增长。公司一季度实现营业收入10760.61万元，同比下降13.71%。公司由于原材料成本降低（主要为澳毛条）使得公司产品毛利率提高了1.15个百分点，达26.93%。另外由于一季度放假等原因，公司销售费用/销售收入、管理费用/销售收入分别下降了1.04和0.85个百分点。成本费用的降低使得公司在收入减少的情况下，实现净利润1139.32万元，反而同比增长了7.43%。

　　公司订单一季度开始增长，上半年生产基本排满，全年预计将与08年基本持平：公司一季度销售收入同比下滑在意料之中，因为公司08年4季度受金融危机影响，订单锐减。进入09年公司订单开始逐步增加，目前上半年订单已经排到位。从目前的接单情况看，公司09年的订单将基本与08年持平。

　　公司项目09年4季度进入收获期，2010年将全面提升公司业绩。公司募资项目和自有资金项目已经接近尾声，加上公司原有的700万米产能，公司共计1600万米的产能。由于国内毛纺新增产能不多，预计在公司09年4季度扩产后能使产品销量更上一个台阶。待到2010年，随着行业的逐渐复苏，公司业绩将会有较大幅度的增长。

　　展望09全年业绩，天相投顾预计归属母公司净利润为6827万元，同比增长47%，增速较07、08年大幅提高，公司的主要看点主要在：产能扩张项目；原材料价格降低；技术和品牌优势：高效短流程嵌入式复合纺纱技术取得革命性突破。他们预计公司2009-2010年的摊薄每股收益分别为0.43元和0.63元，考虑到下游需求回暖和产能释放的刺激作用，上调评级至【增持】。

　　风险因素：公司下游服饰零售客户需求急剧下滑风险；澳大利亚羊毛价格大幅上涨风险。...