合肥三洋：销售增长仍将强势

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　合肥三洋（行情 论坛 资讯）（行情 论坛 资讯）（600983）今天收盘上涨5.33%，换手率6.92%。公司近两年处于快速成长期，规模扩大的同时，盈利能力有望保持较高水平。随着三四级市场网络的铺将更受益于中国消费市场的纵深发展。今日投资《在线分析师》显示：公司2008-2010年综合每股盈利预测值分别为0.36、0.50和0.66元，对应动态市盈率为32、23和18倍;当前共有9位分析师跟踪，5位分析师建议【买入】，4位分析师给予【观望】评级，综合评级系数2.44。

　　公司为中日合资企业，08年初公司更换了新的董事长以及核心决策层。08年12月份，中方大股东荣事达集团所持公司股份划拨给合肥国资公司，公司的股权界定得以明晰。

　　公司2008年基本完成【三三五】战略的第一步（公司的【三三五】战略是：用3年时间实现产值或销售收入翻三番，到2010年达到50亿）。中信证券（行情 论坛 资讯）称，调研增强了他们对公司08年业务预测的信心，收入规模11亿左右，净利润约1.15亿，同比均增长约70%。业绩增长的贡献主要来自洗衣机业务的高速增长，尤其是滚筒洗衣机的销量同比增长超过3倍。2009年公司销售增长将继续保持强势，收入规模可能超出他们预期，有望向20亿逼近。

　　营销变革带来新的增长亮点。三洋洗衣机一直以来仅保守地定位于国内的一二级市场，销售终端以全国性连锁卖场以及区域性连锁卖场为主。在新的管理决策层的领导下，开始大力推进三四级市场的代理商网络建设。目前公司在县及县以下地区的销售门店由2000家左右增加至5000家左右，增加了150%。公司计划在2009年三四级市场网点增加到8000个。随着公司在小型城市布局的扩宽，明年将更大程度受益于家电下乡。

　　价格调整增强竞争力。销结构向三四级市场下沉，整体均价被动下移。但是，公司亦采取了部分主动性的价格调减，08年洗衣机行业均价同比提高了5%以上，三洋洗衣机的单价则逐月下探，市场占有率显著提升。截止到11月底，三洋在08年的市场份额达到4.9%，比07年同期提升了2个百分点。

　　联合证券预计09年洗衣机收入同比增长30-60%，对应09年EPS为0.49元-0.61元，如取中值增长45%，对应EPS为0.55元，对应PE为21倍。目前估值基本合理，他们暂维持【中性】的评级。考虑到公司成长弹性较大和新项目正推进中，他们将持续关注公司市场份额提升和新项目推进情况，并将据此及时调整盈利预测和评级。

　　风险提示：市场竞争导致公司的市场份额提升未能达到预期;洗衣机行业成长低于预期。?


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