铁路运量回升 存在补涨空间

  【慧聪商务服务网】 铁路客货周转量增速维持低位，国铁煤炭运量有回升趋势。09年5月，铁路客运量同比增长了14.6%；旅客周转量同比下降1.4%；铁路货运量同比增长了0.7%；货运周转量同比下降了6.5%。近几个月，铁路客运量、货运量增长率有逐渐回升的趋势，但是客运、货运周转量依然在低位徘徊，表明铁路运输的平均运距在缩短。09年5月，国铁煤炭的运量为1.1亿吨，同比下降2.2%；煤炭日均装车辆为5.3万车/日，同比下降2.5%。虽然国铁煤炭运输量较去年同期仍然下滑，但是降幅逐月缩小。

    随着经济回暖，铁路旅客周转量有望实现正增长。铁路客运主要是中长距离的运输，受经济的影响比较明显。在油价下滑的背景下，航空、公路的票价打折，铁路客运的价格相对稳定，导致铁路客运的需求量减少。随着经济的回暖，铁路客运量将逐渐回升，旅客周转量有望实现正增长。

    煤炭进口量有望减少，铁路货运量将逐渐回升。煤炭是铁路的主要运输货种。受国内外价格“倒挂”的影响，煤炭进口量激增。根据安信证券宏观和煤炭研究员的观点，未来3-6个月，在全球经济复苏、流动性增加等因素推动下，煤炭价格将处于上升通道之中。而在运量增加和成本推动下，海运费总体也将维持上升态势。总体判断，下半年进口煤对内贸煤的“挤出”将明显缓解。预计7月份之后，煤炭进口量有望大幅减少，从而促进北煤南运的增长。随着经济的回暖，铁路运输的其他货种需求量上升，铁路货运量和周转量将随之回升。

    维持铁路行业“领先大市-A”评级。09年上半年，铁路的估值明显落后于沪深300。09年下半年，运量回升和国铁提价预期，对上市公司股价有一定的催化作用，行业存在补涨空间，因此维持铁路行业“领先大市-A”投资评级，建议关注大秦铁路、广深铁路。